《企业融资:股权融资×债权融资×IPO上市×并购融资》5.2.2 支付方式安排

　　现阶段，比较常见的支付方式有股份支付和现金支付两种。两种方式组合下还产生了三种支付组合，分别是全现金支付、全股份支付、部分现金部分股份混合支付。

　　在并购交易的过程中，交易各方通常要围绕支付手段考虑以下情况。

　　（1）交易规模不同，交易采用的支付手段也会有所不同。一般情况下，小规模的并购交易经常使用现金支付，大规模的并购交易则倾向于使用股份支付或混合支付的方式。

　　（2）上市公司股权结构也会对支付方式产生影响，如果控股股东持股比例较高会倾向使用股份支付。

　　（3）当公司估值较高时，上市公司倾向于使用股份支付的方式，与之相反，标的公司的股东更倾向于现金支付。

　　（4）上市公司在资金不充裕、融资能力较弱的情况下，会优先选择股份支付。

　　（5）交易方的身份和需求不同，对支付手段的偏好也会有所不同。例如，标的公司的实际控制人更倾向股份支付，而一些投资人和投资机构则更倾向现金支付，以便于短期套现。

　　（6）为锁定交易对方，发展长期利益关系，助力承诺业绩的实现，股份支付方式是更好的选择。

　　（7）支付方式的选择还受到标的资产性质的影响。证监会规定亏损的资产不允许使用股份支付的方式进行并购交易，因此股权支付方式的使用是有条件限制的。

　　（8）在进行并购交易时还要将税负问题纳入考虑，在股份占较大支付比例的情况下，可以采用一些合理的税务重组政策以实现延迟纳税。

　　（9）现金交易不需要通过证监会审核，耗时较短，而股权交易需要考虑审核通过的可能性以及时间成本。此外，不同的支付手段会对上市公司的财务状况、股权结构、经营状况等产生不同的影响。

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